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今天是高考第一天，首先在这里先祝各位考生旗开得胜，金榜题名！A股在高考首日的表现还是一如既往的拉胯，沪指失守3200，深市的深成指和创业板指数更是创出本轮调整以来的新低，可以说A股高考首日失利。

我们之前公众号文章也分析了A股包括港股走势相对弱势的原因--经济复苏力度放缓、中美关系紧张，台海地缘政治因素等。外资都是倾向流向他们认为相对安全的市场，从近期公布的经济数据包括PMI、进出口等数据来看，国内经济仍然处于弱复苏当中，加上近期的宏观经济政策不及预期，政策和基本面都不给力，还有中美关系紧张和台海地缘政治因素的影响，这就不难解释包括港股和A股在内的中国资产表现不佳的原因了。

我们认为虽然现在有诸多利空因素，但现在A股正处于历史大底位置，向下空间不会太大，投资者根本没必要恐慌，而且现在已经开始有积极的信号出现。

比如中美关系可能会出现缓和的迹象。美国助理国务卿康达和主管台湾事务的白宫国安会资深主任贝兰同时访华，中国这边也开始重新增持了美债。另外房地产政策也有放松迹象，宏观经济政策预计6月底至7月底将会出现“适度宽松”。因此6月份可能会是一个“磨底”的阶段。

至于A股将在何时迎来反转向上，有两个重要指标值得重点关注：一个是人民币汇率。人民币汇率反映外资对中国资产的风险偏好和对中国经济增长的信心。人民币汇率见底回升到均衡水平6.6-6.7，是A股的反转信号之一，这个时间周期上不好判断。另一个条件也就是经济基本面复苏情况，重要的参考指标就是盈利水平拐点出现。市场普遍预期一季度是盈利最低点，但盈利水平拐点也就是ROE拐点的出现从过去五轮盈利周期情况来看盈利最低点相差时间最少是同步回升，最多相差三个季度，这样来看最快在今年三季度最慢四季度A股整体ROE水平见底回升，迎来盈利上行周期。

一般来说，一轮盈利上行周期对应的是一波股市上涨周期，股市会先于基本面底启动，因此，A股的反转向上可能在三季度或四季度中就会出现，这个取决于经济复苏的速度和力度，但不管怎样，现在是历史大底，反转可能再多等两三个月也就差不多到了。黎明前的黑暗，各位老铁，顶住了啊！

（风险提示：股市有风险，投资需谨慎，以上内容仅供投资者参考，不作为投资决策的依据。）

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