(资料图)

开源证券股份有限公司齐东近期对天地源进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：业绩同比实现增长，结转项目毛利率承压》，本报告对天地源给出买入评级，当前股价为4.75元。

天地源(600665)
背靠国资深耕西安，业绩同比实现增长，维持“买入”评级
天地源发布2023年中期报告，公司上半年营收利润保持增长，销售数据稳中有升，投资保持强度，未售和已售未结转资源充足，负债结构不断优化，西安深耕优势助力盈利能力提升，看好公司未来业绩不断释放。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为5.25、6.49和7.61亿元，对应EPS为0.61、0.75、0.88元，当前股价对应PE为7.4、6.0、5.1倍，维持“买入”评级。
业绩同比实现增长，结转项目毛利率承压
公司上半年实现营收48.39亿元，同比增长56.07%；实现归母净利润0.28亿元同比增长219.91%；实现经营性净现金流-5.61亿元，基本每股收益0.0326元。公司收入同比高增主要由于项目结转面积同比大幅增长，归母净利润同比高增主要由于2022年同期少数股东损益大额增加，同比基数较低，土地款支出增加导致经营性净现金流转负。公司上半年实现销售毛利率和净利率分别为11.42%和0.84%（2022全年分别为24.79%和6.64%），结转项目毛利率承压。
销售数据稳中有升，持续深耕西安大本营
公司上半年实现合同销售面积33.28万平方米，同比增长6.39%，销售面积权益比为75.8%；实现合同销售金额59.80亿元，同比增长2.15%，销售金额权益比为83.3%。公司上半年新获取西安市高新区宅地，计容建面22.26万方，持续深耕西安大本营。公司上半年新开工面积36.13万平方米，新开工权益比达100%，竣工面积10.51万平方米。
负债持续压降，融资成本相对较高
公司2022年有息负债总额为129.1亿元，同比降低13%；2023H1资产负债率87.64%，较2022年末提升0.36个百分点。公司于2023年1月公告非公开发行股票预案，募资总额不超过12.5亿元，用于两个项目开发及偿还借款，已于5月获国资委批复，若成功发行将有效优化公司资产结构，改善公司财务状况。
风险提示：政策放松不及预期、西安销售回暖不及预期、公司融资风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为5.44。

标签：